9月12日亚市早盘，现货黄金延续隔夜震荡格局，现交投于3635.18美元/盎司附近。尽管周四金价小幅回调0.2%，收报3632.49美元/盎司，但仍紧贴周二创下的历史高点3674.36美元。今年以来黄金累计涨幅已达38%，持续受到地缘风险、通胀攀升及美联储政策预期等多重因素的推动。

最新公布的美国8月CPI同比上涨2.9%，超出市场预期，创七个月新高；同时当周初请失业金人数跃升至26.3万，显示劳动力市场有所降温。这两类数据一热一冷，一方面加剧了市场波动，另一方面则进一步巩固了对美联储下周降息的预期，为金价维持强势提供支撑。

美国经济数据正传递出复杂信号：通胀依然顽固，就业市场却显露疲态。这一矛盾格局持续牵动市场神经，也使黄金在震荡中不断积蓄方向性动能。

上周美国初请失业金人数激增至26.3万，远超市场预期的23.5万，创三年新高。这一数据与早前远低于预期的8月非农报告（仅增2.2万）、以及截至3月的12个月内就业岗位大幅下修91.1万的情形形成呼应，共同表明美国劳动力市场正在显著放缓。

在此背景下，就业疲弱取代通胀担忧，成为黄金价格的“救赎者”。疲软数据抑制了金价的深幅回调，投资者更倾向于将黄金视为经济放缓时期的避险资产。尽管数据公布前金价一度下跌0.6%，但最终获得支撑企稳于高位。

目前市场几乎一致预期美联储将于下周开启降息，利率期货甚至已定价今年剩余会议将连续三次降息、每次25个基点。低利率环境有助于降低持有无息黄金的机会成本，从而提振其吸引力。

尽管近期金价走势显示部分买方动力减弱，但中长期前景仍偏乐观。支撑因素不仅来自降息预期，也包括地缘政治不确定性可能升温。若通胀后续再度超预期，或对降息叙事带来扰动，但目前就业转弱的信号权重更大，为金价托底。

与此同时，美元走弱也为黄金提供额外助力。周二纽约汇市中，美元指数回吐全部涨幅终盘跌0.3%，收报97.52。美元承压的主要原因包括初请数据意外恶化，以及CPI虽微热但未显著改变联储政策预期，市场情绪偏向鸽派。

与此同时，欧洲央行决定维持利率不变，行长拉加德对欧元区经济“状态良好”及通胀逐步回归目标表示乐观，此举削弱了市场对欧元区进一步实施宽松政策的预期，推动欧元兑美元走强，间接压制美元汇率。美元走弱直接利好黄金，因美元计价黄金对其他货币持有者而言更加便宜，吸引力上升，这也成为金价在通胀数据发布后迅速收复跌幅的重要原因。

美国债市与股市的积极反馈，进一步强化了降息预期对黄金的间接支撑。30年期公债招标需求稳健，尽管存在财政忧虑，一级交易商吸纳比例合理，显示出市场信心仍在。CPI未大幅超预期缓解了市场焦虑，避免更剧烈波动。此外，10年期TIPS损益平衡通胀率维持在2.4%左右，略高于美联储目标，为黄金提供通胀对冲层面的配置价值。

股市情绪回暖并未削弱黄金的吸引力。在“坏消息即好消息”的逻辑下，经济数据疲软反而放大降息预期，既提振风险资产，也巩固黄金的避险属性。尽管失业率上升可能提高降息幅度猜测，市场仍整体偏向乐观。

综上，黄金在当前多重因子的交织中展现出韧性。尽管面临通胀反复和短期技术调整压力，但就业走弱所强化的降息预期、美元疲软以及股债市场的正向反应，共同构筑了金价下方的坚实支撑。年内38%的涨幅或未终结，黄金在中长期仍具备结构性上行空间。投资者应关注通胀是否再度超预期及地缘风险的变动，但在美联储货币政策确定转向宽松的背景下，黄金作为资产配置中的核心抗波动品种，仍值得持续重视。

市场有风险，投资需谨慎！