2025年无疑是一个名副其实的“黄金大年”。今年以来，国际金价表现强劲，COMEX黄金价格累计涨幅超过50%，带动全球黄金市场全面升温。国内金价同样涨势凌厉，从每克700余元一路飙升至最高1002元，而反映至终端市场的足金首饰价格更是突破1300元/克大关，引发广泛关注。在金价持续走强的推动下，黄金ETF市场也迎来集体“丰收”，成为年内表现最为亮眼的资产类别之一。

进入四季度以来，金价其实一直是在高位震荡。而最近，金价又开始爆发，在国际市场上，现货黄金价格短线冲高至4150美元/盎司，国内品牌黄金饰品价格同步跟涨，重回1300元/克。本轮金价急涨主要原因是降息预期升温、流动性改善与地缘风险抬头多重因素共振的结果。

美联储12月降息预期大涨

在消息面上，美联储理事、下一届联储主席热门候选人克里斯托弗·沃勒表示，他主张在12月降息。据CME“美联储观察”预测，美联储12月降息25个基点的概率为82.9%，较此前大幅提升（此前为69.4%），维持利率不变的概率为17.1%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为65.4%，维持利率不变的概率为12.5%，累计降息50个基点的概率为22%。

道明证券大宗商品策略主管Bart Melek表示，市场越来越相信美联储12月必然降息。在实物利率下行、通胀预期温和的背景下，黄金作为零息资产的吸引力被彻底激活。

各个机构集体看涨明年金价

瑞银分析师指出，当前黄金市场的震荡行情仅为短期现象，其背后反映的底层需求依然稳固。展望2026年，分析师预计全球购金需求有望进一步走高，在积极情景下，金价目标有望上看至4900美元/盎司。

中金公司最新研究报告指出，本轮贵金属上涨行情与过去三年存在显著差异，其核心驱动力已转向黄金自身的周期性需求。与此同时，白银价格表现更为亮眼，涨幅已超越黄金。展望2026年，该行认为这一结构性趋势有望延续，周期性需求与结构性因素将共同支撑金银价格保持上行。在基准情境下，中金预计2026年COMEX黄金价格将升至每盎司4500美元，白银价格有望达到每盎司55美元，意味着当前价格水平仍具备可观的上涨空间。

高盛在报告中发布了对金价的长期乐观预期，预计到2026年年底，金价将有望攀升至4900美元/盎司。报告进一步指出，若私人投资者持续加大资产配置中的黄金比重，推进资产多元化进程，金价甚至可能突破这一目标，打开进一步上行空间。

美国银行表示，近期推动金价飙升的核心驱动力具备可持续性，预计这一趋势将延续至2026年。基于此判断，该行将长期金价目标上看至每盎司5000美元。

总之在短期金价仍可能维持宽幅震荡走势，中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势不可逆甚至加速，黄金的上涨动力预计将持续。