上周贵金属涨幅超出预期（温和上涨），在担心错过行情的心理驱动下，各种投资者亢奋涌入，金价超强势上行，伦敦金周度涨5.8%至4251美元盎司，上海金现货AU9999涨幅约11.1%至997元/g（周五夜盘大幅下跌至970元/g收盘）。

上周贵金属价格加速上行，周五则遭遇大幅调整，白银市场现货紧缺以及挤仓“逼空”压力助推银价与贵金属板块继续上行；美国政府停摆、贸易关税冲突以及银行业风险上升等问题，进一步加剧经济下行担忧与金融市场风险，贵金属避险需求旺盛。

本周前瞻展望：本周需警惕利空因素增多，中美贸易有缓和趋势（特朗普承认无法承受大幅加征关税），更重要的是，黄金自身连续9周过快的上涨，导致黄

金从技术指标上超买严重（大幅偏离均线、波动率大幅上升（且看跌期权波动率跟随上涨，反映专业投资者对下跌恐惧加深）、ETF大幅净流入（投资、投机情绪过于高涨））。

总体而言，短期金价亢奋情绪或歇歇脚，本周预计震荡行情为主。短暂整理多空双方充分博弈后，再从中长期逻辑未改（美元信用受损，大国博弈加剧，国际货币体系或进入变革期），金价继续中长期看涨。

本周目标高点，伦敦金4400，上海金1000，支撑位伦敦金4200，上海金960

本年目标高点，伦敦金4600，上海金1050，支撑位伦敦金4200，上海金960

1.1市场回顾

  上周贵金属价格加速上行，周五则遭遇大幅调整，周线整体收带一定上影线阳柱。

从利多因素看，首先，白银市场现货紧缺以及挤仓“逼空”压力助推银价与贵金属板块继续上行；

  第二，美国对白银与钯金的“232调查”可能导致的进口关税担忧持续；

  第三，美国政府停摆、贸易关税冲突以及银行业风险上升等问题，进一步加剧经济下行担忧与金融市场风险，美元与美股齐下跌，降息预期升温，贵金属避险买需上升且估值上修。

1.2具体影响因素分析

1.2.1.货币金融属性--周内降息变化不大，仍以围绕避险属性交易

10Y US TIPS 维持在1.75%附近。

1.2.2.避险属性

1、美国小银行出现信用危机，金融市场短期流动性紧缺

周四,美国两银行披露贷款欺诈和坏账问题，信用危机触发抛售，盘中美股地区银行指数暴跌。在经济数据缺失下，多位美联储官员周内释放偏鸽信号，鲍威尔释放鸽派信号，承认9月会议以来经济前景未显著变化，就业市场下行风险突出，暗示降息窗口已打；提及可能提前停止缩表（QT），因近期流动性收紧迹象显现，强调将避免2019年“回购危机”式恐慌。美国SOFR利率近期快速上升，反映短期流动性紧缺。近日，两家美国区域性银行披露的贷款欺诈案引发市场恐慌。Zions周四披露，对两笔贷款计提6000万美元拨备并核销5000万美元，这笔损失相当于其2025年市场预期盈利的5%。

2、贸易战形势或有所缓和，短期大概率以缓和收场

  特朗普言论安抚市场，他称对中国商品征收高额关税将难以持续，与中国相处得非常融洽，并称愿意通过谈判达成“公平协议；北京时间10月18日上午，中美经贸中方牵头人、中国国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话。

1.2.3.大佬观点

1、看多：

  桥水基金创始人达里欧再次强化了他对黄金的坚定看涨立场，认为黄金作为一种“永恒且普世”的货币形式，是唯一不依赖对手方信用的资产，在当前金融环境下，其作为核心资产的战略价值正日益凸显。达里欧在周五（10月17日）明确指出，随着金价持续飙升，黄金已经开始在投资组合中取代部分美国国债，成为投资者的无风险资产。这一最新论断将他对黄金的看好推向了新的高度，标志着他对传统避险资产框架的重新审视。

  在此之前，即便金价本周已创下历史新高，达里欧仍在康涅狄格州格林威治举行的经济论坛上建议，投资者应将投资组合中高达15%的资金配置给黄金。他表示，“黄金是一种非常出色的投资组合多元化工具”，因为它在传统投资组合中其他部分下跌时，往往表现优异。

2、看空：

  数据显示，全球黄金ETF单月资金流入创下历史纪录，社交媒体讨论热度飙升500%，分析师目标价一路调高至6000美元。这种线性外推的乐观预期，恰如约翰坦伯顿所警示：“牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在狂欢中死亡”，这场盛宴何时结束未知，但终局已经注定。

  当一个资产过度为情绪定价时，它已经蜕变为纯粹的投机标的。这种现象印证了金融市场的铁律：任何资产，无论其基本面多么优质，一旦被投机情绪主导，其泡沫性质与垃圾资产别无二致。金融史反复证明：没有只涨不跌的资产，只有永不停歇的周期。当“这次不一样”成为市场共识时，往往是最危险的时刻。

  “老债王”比尔·格罗斯发出警告（10/17）:称黄金已成为“动量/迷因（Meme）资产”，建议潜在买家“再等一等”。