25日夜间，黄金市场延续回调态势，现货黄金价格出现显著下挫，盘中跌幅逼近2%。至次日清晨收盘结算，现货黄金跌幅收窄至约1%。与此同时，美股黄金板块个股普遍承压下行，其中哈莫尼黄金股价下挫近4%，科尔黛伦矿业跌幅达3%。反观美股三大股指，当日呈现集体上扬走势：道琼斯指数微涨0.05%，纳斯达克指数涨幅达1.26%，标普500指数亦录得0.74%的涨幅。从周度表现看，道指本周累计涨幅为2.48%，纳指以6.73%的涨幅领跑，标普500指数则上涨4.59%。科技股板块多数个股飘红，特斯拉股价单日涨幅近10%。

市场消息显示，特朗普政府正酝酿调整自动驾驶监管框架，拟简化现行事故报告机制。美国交通部长肖恩·达菲（Sean Duffy）明确表态，对于自动驾驶车辆开展"测试、演示、科研"等非商业化用途，将豁免部分合规审查程序。

美联储同日发布的半年度金融稳定报告指出，尽管市场剧烈波动期间资产价格承压，但股票、住宅地产等多类资产估值仍处历史高位区间。值得注意的是，美国国债及股票市场流动性持续收紧，4月以来流动性状况进一步恶化，不过整体市场运行机制仍保持有序。美联储调研还揭示，自去年美国大选后，全球贸易环境的不确定性已超越美国政府债务可持续性议题，成为当前金融稳定领域的首要风险因素。

市场分析人士观察到贸易紧张态势缓和的积极信号。美国财政部长斯科特·贝森特透露，美韩双方正就贸易争端磋商"谅解备忘录"，最快或于下周达成阶段性协议。摩根大通私人银行策略团队分析认为："市场近期对关税部分豁免的预期持续升温，该预期不仅强化了市场信心，也成为推动黄金价格跌破3300美元/盎司关键点位的重要推手。"

进入4月，避险情绪升温，推动国债收益率下行，一季度有所回调的国债收益率延续跌势。特朗普政府政策的不确定性，以及部分商品关税暂缓或豁免消息的频繁发布，使得国债期货市场波动加剧，本周各主力合约呈现震荡下行态势。

4月24日，2025 年首期超长期特别国债与中央金融机构注资特别国债成功招标发行，这一举措引发市场对二季度政府债发行节奏加快的预期。通常情况下，二季度是政府债发行的高峰期，特别国债与地方债的加速发行，将对市场资金面和债券供需关系产生重要影响。

在宏观政策层面，4月25日中共中央政治局召开会议，明确提出实施更为积极有为的宏观政策，强调充分发挥积极财政政策与适度宽松货币政策的作用。会议特别指出，要加快地方政府专项债券与超长期特别国债的发行与使用。值得注意的是，会议对降准降息的表述调整为 “适时”，这一措辞变化引发市场对货币政策进一步宽松节奏的重新评估，市场预期有所降温。

展望未来市场走势，当前外部环境复杂多变，国内政策保持灵活调整。4月中央政治局会议并未释放短期政策大幅加码的信号，这意味着债券市场的基本面尚未发生根本性改变。高频数据显示，4月国内内需出现边际走弱迹象，外需压力也有所加大，这些因素将为债券市场带来潜在的利多支撑。在特别国债与地方债加快发行的背景下，央行有望加大公开市场操作力度，以维持资金面的相对稳定，缓解潜在的资金压力。市场普遍预期，若国债收益率能够稳定在1.6%以下，国债期货有望开启新一轮上涨行情。

尽管近期贸易摩擦出现缓和迹象，但中美贸易政策全面回归至4月3日之前的状态仍面临较大挑战，双方在关税问题上的博弈预计将超越双边经贸范畴，延伸至更广泛的领域。基于这一判断，国内外贸增速面临下行压力仍是大概率事件。在供需结构失衡、价格低位运行以及实际利率高企的多重因素作用下，降息仍将是稳定经济增长的重要政策选项。因此，从长期来看，国债收益率有望延续下行趋势。短期内，在货币政策进一步宽松信号明确之前，国债期货市场或延续震荡格局。投资者需密切关注中美关税谈判进展以及国内宏观政策的调整动向，以把握市场投资机会。

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