上周黄金小幅收跌0.4%，全周交易主线聚焦于联储12月的降息预期，周一到周二午后受联储降息预期降温下跌最低至3998附近，随后开始逐步上涨至4132，最终收于4064。美联储三把手、纽约联储主席威廉姆斯的鸽派发言是黄金多头最有利的支撑，市场反应显示投资者更看重威廉姆斯的权重——其永久投票权、纽约联储执行地位以及与鲍威尔的高度一致性，远超轮换投票的地区联储主席（此前鸽派发言以地方联储主席为主）
展望本周，继续关注联储降息的预期变化，目前来看降息概率从偏低转为偏高，当然如果降息落地可能紧跟着鲍威尔鹰派的发言，因此在利率路径上的博弈将会有所反复。美股科技股脆弱的情绪仍有尚存，或有利于当前尚未处于超买情绪的黄金。但需关注俄乌谈判进展带来的利空。总体而言，本周整体震荡走势，略偏多。
本周高点阻力位，伦敦金4200，上海金960，支撑位伦敦金3900，上海金892，强支撑位伦敦金3800，上海金870;
风险提示：黄金中长期看涨形势可能逆转，来自于①国际地缘形势好转，尤其是G2地缘斗争减弱；②AI带来强大的生产力进步和繁荣，美国经济重新进入“通胀下行+增长上行”的强复苏阶段进而减弱财政压力。
市场回顾
周一，金价下跌，受累于美元走强和对美国下月降息的预期下降，投资者等待本周将发布的延迟经济数据，这可能为美联储政策路径提供线索。现货金收跌0.9%，报每盎司4044.25美元。
--美联储沃勒：就业市场接近停滞，支持美联储12月再降息
美联储理事沃勒表示，在近期美国政府关门期间可获得的数据表明，就业市场已接近停滞状态，各州失业救济申领人数略有上升，裁员数量增加，且没有迹象显示工资压力正在积聚。这些情况足以支持美联储在下月会议上再次降息25个基点。
--美联储杰斐逊：美联储接近中性利率，未来降息需谨慎推进
美联储副主席杰斐逊表示，随着货币政策逐步接近不会对通胀构成下行压力的水平，美联储在进一步降息方面需要“谨慎推进”。杰斐逊称，考虑到就业市场面临的风险上升，以及近期通胀“有所缓解”，他认为美联储上月下调利率25个基点的决定是合适的
--美国国家经济委员会主任哈西特表示，美国就业市场出现了“信号不一”的情况，可能正在放缓。"我认为就业市场的信号有些混乱，而产出市场则释放出非常积极的信号。"他认为就业市场可能会进入一段相对低迷期。
周二，金价从一周低位回升，受助于美国就业数据疲软，在本周公布更多延迟的美国数据之前，投资者评估美联储12月降息的可能性。现货金收高0.6%，报每盎司4067.6美元，盘中曾触及11月10日以来最低
周三，在美联储最新会议记录公布后，金价收窄涨幅，而市场参与者则关注即将公布的经济数据，以寻找有关美国利率路径的进一步线索。现货金收报每盎司4080.66美元，上涨0.3%
--特朗普再批鲍威尔降息不力，催财政部长加快物色继任者
美国总统特朗普再次严厉批评美联储主席鲍威尔未能更快降息，并表示：“说实话，真想把他炒了。”特朗普在一次活动上对台下的财长贝森特略显调侃地说道，“利率太高了，斯科特，如果你不尽快搞定，我就要炒你鱿鱼了。”贝森特目前正主导美联储主席人选的遴选工作。他表示特朗普计划在11月27日的感恩节后会见三位最终候选人，并可能在圣诞节前宣布新任人选。
--很多美联储决策者上次会议反对12月再降息--会议记录
10月28-29日的会议记录显示，美联储在内部意见分歧的情况下降息，尽管决策者警告此举可能带来通胀固化以及公众对联储信任受损的风险。会议记录进一步加深了外界对美联储能否在12月9日至10日会议上再次下调借贷成本的疑问，目前交易员认为降息概率仅约为四分之一。美联储在此次会后宣布将提前结束资产负债表缩减（QT）进程，这一决定比多数人预期的时间更早。会议记录显示，“几乎所有”决策者都支持自12月1日起停止缩表。这一决定使得美联储的资产负债表规模远高于疫情前的水平
周四，金价下跌，投资者消化美国9月就业报告，该报告显示就业岗位增幅强于预期，削弱了12月降息前景。现货金收报每盎司4076.99美元，下跌0.1%
--美国9月就业增长超预期，但失业率升至4.4%
美国9月就业增长加速，但劳动力市场依然疲软，未能跟上新增求职者的步伐，雇主们正在应对进口关税带来的影响，并将人工智能引入一些职位中。美国劳工部周四公布的就业报告显示，失业率从8月的4.3%升至4.4%，为四年来最高水平；非农就业岗位增加11.9万个，远高于路透调查经济学家预估的增加5万个，8月数据下修至减少4000个岗位，显示今年第二次出现就业岗位减少，凸显劳动力市场疲软。这份报告仍令美联储官员在是否需要进一步降息以支撑就业市场的问题上面临模糊信号。交易员押注美联储将在12月会议上维持利率不变。
周五，金价下跌，FOMC副主席、永久投票成员兼主席鲍威尔最密切的政策盟友，威廉姆斯发表鸽派讲话，资产价格企稳。现货金收报每盎司4064美元，下跌0.3%
11月21日中午前后，纽约联储主席威廉姆斯在智利央行百年庆典会议上发表讲话，明确表示：“当前货币政策仅构成温和限制……我认为近期仍有进一步调整联邦基金利率目标区间的空间，使政策立场更接近中性水平，从而维持两大目标之间的平衡”。作为FOMC副主席、永久投票成员兼主席鲍威尔最密切的政策盟友，威廉姆斯的表态被视为极具风向标意义。讲话发布后不到一小时，CMEFedWatchTool显示的12月降息25bp概率从39.1%急速攀升，最高触及75%，盘中稳定在70%-73%区间，最终收在72%以上。
本周前瞻-预计金价震荡略偏多。
展望本周，继续关注联储降息的预期变化，目前来看降息概率从偏低转为偏高，当然如果降息落地可能紧跟着鲍威尔鹰派的发言，因此在利率路径上的博弈将会有所反复。美股科技股脆弱的情绪仍有尚存，或有利于当前尚未处于超买情绪的黄金。但需关注俄乌谈判进展带来的利空。总体而言，本周整体震荡走势，略偏多。
本周高点阻力位，伦敦金4200，上海金960，支撑位伦敦金3900，上海金892，强支撑位伦敦金3800，上海金870;
风险提示：黄金中长期看涨形势可能逆转，来自于①国际地缘形势好转，尤其是G2地缘斗争减弱；②AI带来强大的生产力进步和繁荣，美国经济重新进入“通胀下行+增长上行”的强复苏阶段进而减弱财政压力。
数据与重要事件预告：数据方面，重点关注美国政府重启后的数据补发，周内还需关注美零售销售与PPI数据。事件方面，周四03：00，美联储将公布经济状况褐皮书。
