上周贵金属周内波动有所加剧，但整体仍强势上行，一方面受贸易关税升级担忧影响推升降息预期与避险需求，另一方面白银和钯金现货市场短缺及挤仓现象（现货较期货溢价且继续走阔、租赁利率高企），加速白银上行，并带动贵金属板块偏强运行。伦敦金周度涨3.4%至4017美元盎司，上海金现货AU9999涨幅约4.4%（含国庆期间）至911元/g。

本周前瞻展望：展望：周末特朗普再度挑起贸易战，但考虑到美国当前经济现状难以承受再加征100%关税，此次贸易战升温大概率仍然类似特朗普政策引发的TACO交易，是双方博弈的一部分，或不必过分恐慌，也不会给黄金造成大幅度的利好。总体而言，中美贸易战加码短线支撑并且中长期逻辑未改（美元信用受损，大国博弈加剧，国际货币体系或进入变革期），金价继续温和看涨。

本周目标高点，伦敦金4070，上海金925，支撑位伦敦金3900，上海金880。

年末目标高点，伦敦金4200，上海金950，支撑位伦敦金3800，上海金860。

  上周贵金属周内波动有所加剧，但整体仍强势上行，一方面受贸易关税升级担忧影响推升降息预期与避险需求，另一方面白银和钯金现货市场短缺及挤仓现象（现货较期货溢价且继续走阔、租赁利率高企），加速白银上行，并带动贵金属板块偏强运行。降息预期看，整周除周五外降息预期稳定。

  北京时间周五晚间，特朗普再次发出新关税威胁，引发美股、美指及原油等大多资产急跌，黄金则受益于避险功能而有所走高。美股盘后，特朗普再次发推文称，宣布自2025年11月1日起，对所有中国进口商品在现有关税基础上额外加征100%关税，并同步实施关键软件出口管制，同时暗示可能提前生效，加剧贸易关税升级担忧。市场期待10月底APEC会议上中美互动与贸易政策走向。特朗普关税政策再次处于“极限施压”状态，以回应中方对稀土出口的限制，显示特朗普政府将关税视为谈判筹码与政治工具，具有高度不确定，而非长期稳定的贸易政策。

1.2具体影响因素分析

1.2.1.货币金融属性--周内降息变化不大，仍以围绕避险属性交易

1.2.2.避险属性--贸易战风波再起，这次会如何演绎？

1、特朗普再度挑起贸易战

周末特朗普再度挑起贸易战，在中国稀土出口管制禁令后威胁11月1日起加征100%关税，VIX指数飙升，同时美股反应剧烈大幅下跌。但是反观美元、利率、黄金相对表现较为平稳，一方面市场经历过4月关税战后有一定心里预期，另一方面APEC会议和两国元首见面前，互相施压代表10月必有谈判进展。

中美贸易冲突凸显全球贸易碎片化加速，不利于全球经济稳定与增长，进一步推动去美元化进程，将持续有利于贵金属避险需求与央行黄金储备需求。但如若短期矛盾升级引发股市等大类资产大跌，则亦可能拖累贵金属短期跟跌，同时伴随货币宽松预期的进一步的增强。因此，贸易关税冲突对贵金属的影响长期利多，短期关注流动性陷阱下的跟跌风险与避险属性利多间的强弱关系。

2、黄金买家不断（再现加密货币巨头买家）

中国方面中国央行9月末黄金储备报7406万盎司（约2303.523吨），环比增加4万盎司（约1.24吨），为连续第11个月增持黄金。美国方面，稳定币USDT发行商Tether计划囤积Tether自己发行的、由实体黄金背书的代币XAUt，此举标志着加密货币巨头向传统避险资产的深度布局，加强了黄金买家的新购买力。

1.3本周前瞻-预计金价将小幅上涨，中美贸易战加码短线支撑并且中长期逻辑未改。重点关注新一轮贸易战发展。

展望：周末特朗普再度挑起贸易战，但考虑到美国当前经济现状难以承受再加征100%关税，此次贸易战升温大概率仍然类似TACO交易，是双方博弈的一部分，或不必过分恐慌，也不会给黄金造成大幅度的利好。总体而言，中美贸易战加码短线支撑并且中长期逻辑未改，考虑到金价情绪高涨环境下（美元信用受损，大国博弈加剧，国际货币体系或进入变革期），金价继续温和看涨。

本周目标高点，伦敦金4050，上海金920，支撑位伦敦金3900，上海金880。

年末目标高点，伦敦金4200，上海金950，支撑位伦敦金3800，上海金860。

数据与重要事件预告：

数据方面，周内重点关注美9月零售销售与PPI数据。由于美国政府停摆，原定于10月15日公布的美国9月CPI将延后至10月24日公布。

事件方面，周内美联储官员讲话密集，这将为10月31日美FOMC会议提供更多指引。

周二00：10，2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森发表讲话；20：45，美联储理事鲍曼发表讲话；23：30，美联储主席鲍威尔在全美商业经济协会举办的活动上发表讲话。

周三03：25，美联储理事沃勒在国际金融协会举办的关于支付的小组活动上发表讲话；03：30，2025年FOMC票委、波士顿联储主席柯林斯发表讲话。

周四00：30，美联储理事米兰在野村研究论坛上发表讲话；02：00，欧洲央行行长拉加德参加国际货币基金组织关于全球经济的辩论；21：00，美联储理事沃勒发表讲话。

另周二21：00，IMF公布《全球经济展望报告》；周四02：00，美联储公布经济状况褐皮书；周六00：15，2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话。

风险提示：金价在周内有短期止盈回调的风险。市场有风险，投资需谨慎。