黄金昨晚再度下跌，已远离2600美元。自10月31日触顶以来，黄金已经暴跌逾200美元，领跑全球市场的局面已经结束。

特朗普当选美国总统之后，资金涌向股市和加密货币市场，而黄金价格持续走低并重新向下试探2600美元/盎司的支撑位，今年以来金价迭创新高的上升趋势似有终止的迹象。大选结果出炉之后，美元得到较大幅度升值，叠加全球避险需求有所缓和，作为避险资产的黄金价格自然承压。

黄金短期承压

11月的第一周，黄金在创下新高后出现回调，世界黄金协会分析师在最新的评论中写道：“根据我们的黄金回报归因模型，黄金受到美元走强和滞后的金价表现、黄金ETF的资金流出，以及COMEX管理资金净多头的压力；这些迹象表明，投资者在美国大选前正在平仓以减少对冲头寸。”

分析师们指出，黄金价格的下跌还受到ETF资金流出的影响。在11月的第一周，黄金ETF预计净流出8.09亿美元（12吨），其中大部分资金流出来自北美，而亚洲市场则有显著的资金流入；此外，COMEX净头寸也减少了74吨，相较前一周下降了8%。

黄金年初至今的强劲涨势在美国大选出结果后受到一些下意识的打击。分析师们认为，原因包括债券收益率和美元的持续走强、股市的风险偏好情绪，以及地缘政治紧张局势的缓和；这些因素预示着黄金可能出现短期回调甚至是健康的修正。

也有分析师认为，现在黄金的跌势与特朗普2016年胜选时一样，当时黄金下跌了12%，这意味黄金还有5%左右的下跌空间（即跌到2420美元附近）。但这些分析师忽视了2016年特朗普胜选时，美联储处于加息周期，当时通胀一直很低迷。现在的情况则完全不同。

黄金的复杂性（全年直线上涨，吸引大量参与者）在于，在这次200美元的下跌中，持仓和参与者在低点时过于紧张，在高点时又过于看涨。与之相对，波动性持续维持高位的风险越来越大，投资者每天都可能在暴涨和暴跌中度过。

世界黄金协会：中长期仍有基本面支撑

世界黄金协会的分析师最近表示，虽然全球经济仍面临多重不利因素，但他们认为金价的回撤是健康和暂时的。根据他们的黄金收益归因模型（GRAM），黄金下跌的驱动力包括美元走强，黄金ETF资金流出，以及Comex净多头仓位下降。

为了佐证他们的观点，分析师们特别指出，最近美国收益率以及美元对黄金的影响力在减弱，无论是2024年多数时间里还是在10月，黄金的回报多数都发生亚洲交易时段内。有些黄金需求可能跟制裁相关，但三季度央行购金出现了放缓，因此大概率也是投资者领导的。

结论就是，黄金面对美国选举结果，以及美债收益率和美元持续走高的负面反应是短期现象，而股市和加密货币的火热掩盖了看涨黄金的根本性逻辑：全球保护主义将日益盛行，当前的冲突并没有降级的迹象，美股高估值和高集中度问题严重，加密货币无法替代黄金，以及西方黄金投资者（不包括期货市场）今年并没有增持太多黄金，空头力量不足。

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