黄金价格再度飙升，刷新纪录。10月18日，COMEX黄金期货价格飙升1.07%，达到每盎司2736.4美元的新高，首次突破2700美元大关，年内累计涨幅已达32%，并第34次创下历史新高。受此影响，黄金饰品市场价格也持续攀升。19日，周大福、周六福、潮宏基等知名品牌公布的境内足金首饰价格已突破每克800元的新高点。

面对如此罕见的黄金市场走势，许多投资者表示难以捉摸其动向，似乎任何消息都被解读为利多因素。那么，在这样的市场环境下，如何捕捉黄金的潜在投资机遇呢？

从中长期视角来看，黄金的定价主要受实际利率和全球央行购金行为的影响。而从短期角度看，地缘政治风险的加剧则常常引发黄金的避险需求。

近期，全球地缘政治局势紧张局势不断升级。中东地区的战争冲突有扩大趋势，以色列近日击毙了哈马斯领导人辛瓦尔。此外，黎巴嫩真主党与以色列的交战也日益激烈，并发表声明称已进入对抗的新升级阶段。同时，美国媒体还报道称，以色列袭击伊朗的计划已经准备就绪。

自今年7月起，黄金价格的大幅上涨与实际利率的变动紧密相连。数据显示，美国实际利率自7月起呈现下行趋势，而黄金则持续攀升。实际利率的走弱，主要归因于美国非农就业等核心经济数据的疲软，预示着美国经济有所放缓。在此背景下，美联储于9月18日意外降息50个基点，为四年来首次，且幅度超出市场预期。

美联储的预测显示，至2024年底，联邦基金利率将降至4.4%，2025年底为3.4%，2026年底则进一步降至2.9%。美联储已步入降息周期，尽管步伐可能快慢不一，但降息趋势已不可逆转。

尽管近期美国零售数据超预期、申领失业金数据低于预期，导致市场对美联储11月降息幅度的预期有所调整，从50个基点回归至25个基点，但这并不影响未来降息的整体趋势。这一趋势将是推动黄金未来持续走强的关键因素之一。

值得注意的是，在2022-2023年间，尽管美国实际利率上升，黄金仍录得了显著涨幅，这主要得益于全球央行的疯狂购金行为。然而，这一驱动力在今年有所减弱。据世界黄金协会数据，全球央行第二季度黄金储备采购量增加了6%，达到183吨，但预计从2023年起至2024年全年，购买量将减少150吨。随着金价飙升，今年8月各国央行的净买入量已降至8吨。中国央行则更为谨慎，自今年5月起连续5个月暂停购买黄金，其黄金储备保持在7280万盎司不变。

尽管金价暴涨导致各国央行在短期内放缓购金步伐，但全球央行对美元为主导的全球货币体系的不信任感持续增强，同时担忧未来全球地缘冲突可能扩大。因此，黄金作为战略资产的重要性日益凸显，全球央行对黄金的认可程度不断提高。

展望未来，黄金的上涨趋势似乎仍未结束，多家国际投行已将黄金未来6至12个月的目标价位上调至3000美元。在此背景下，投资者除了可以通过期货、现货市场参与黄金投资外，还可以在A股市场中寻找优质的黄金企业进行资产配置。

然而，在投资黄金企业的同时，投资者也需要警惕潜在的风险，并保持持续的跟踪。一方面，随着今年金价的持续上涨，多家黄金企业的资源股估值已经来到了一个相对合理甚至偏高的水平。例如，紫金矿业的最新市净率（PB）为3.75倍，已经处于过去十年中位数的上方，并接近上限区间。

另一方面，投资者还需要审慎判断黄金价格上涨的持续性。未来金价是继续以年度为单位上涨，还是会在达到某个价位后进入中长期的盘整阶段（类似于2013年至2019年的情况）？目前看来，在美联储的降息周期中，黄金的上涨趋势可能较难终结，但当前金价是否已经充分反映了降息的预期，仍需进一步观察。

不过，总体而言，对于上游的黄金龙头企业，投资者可以保持相对乐观的态度。因为金价上涨的预期仍然是这些企业业绩增长的重要驱动力，且近期在一系列政策刺激下，市场整体呈现震荡上行的趋势，这也有助于个股的估值修复。

以上内容仅为参考观点，不作为投资建议。投资有风险，入市需谨慎。