近期，深圳水贝市场周边的居民普遍反映金价飙升，让他们对金店望而却步。然而，值得注意的是，近年来90后年轻族群对黄金首饰的热爱日益升温，他们重新发现了黄金的魅力和价值，将黄金视为一种投资方式。回想前年，筹备婚礼所需的“三金”时，金价仅为380元/克，而如今其价值已飙升数倍，令人咋舌。

对于居住在水贝市场附近的年轻消费者而言，参观水贝展厅一度是他们喜爱的休闲活动。但自今年3月以来，水贝市场的客流量显著下滑，这主要归因于金价的不寻常波动。

自3月起，金价经历了一场罕见的涨跌大戏。据上海黄金交易所数据显示，金价在短短一个半月内从480元/克跃升至577元/克，涨幅高达20%，远超过了去年全年的涨幅。但随后，金价又迅速回调至540元/克。进入5月后，金价更是一度攀升至574元/克，但紧接着在5月23日又暴跌至557元/克，尽管如此，这一价格依然处于历史高位。

在零售市场上，多个知名品牌的黄金门店标价更是突破740元/克，令消费者望而却步。面对金价暴涨，金店老板们却面露难色，甚至有人表示生意惨淡，考虑关闭店铺。

那么，在这场金价暴涨的盛宴中，究竟是谁成为了真正的赢家呢？

随着金价屡创新高，金店老板们也不敢进货了

虽然店铺内的珠宝饰品价值随着金价上升而有所增值，但遗憾的是，愿意购买珠宝首饰的顾客却越来越少。一些经营超过20年的老牌黄金珠宝店，今年的生意更是前所未有地惨淡。特别是刚刚过去的五一假期，尽管门店的营业额与去年持平，但利润却骤降至往年的五分之一。这主要归咎于产品销售结构的显著变化。以往，镶嵌类和一口价类产品因毛利较高而成为金店的主要利润来源。然而，如今消费者更倾向于购买按克重计价的足金饰品。

与此同时，金店的固定成本如租金和员工薪酬并未减少，这进一步压缩了利润空间。随着信息渠道的日益丰富，消费者对于高溢价的一口价产品和钻石类产品越来越谨慎，不愿轻易买单。加之金价持续高企，许多消费者选择观望等待，进一步加剧了金店的困境。

尽管货品价值在增长，但金店的主要盈利方式还是通过销售来实现。然而，当前的销售状况不佳，导致货品流通不畅。金价的波动幅度远超往年，上海黄金交易所的数据显示，金价在4月15日达到577元/克的高点后迅速下跌，4月23日又跌至544元/克。五一假期过后，金价在5月20日再次攀升至578元/克的高位，但随后在5月23日又出现大幅下跌。

金店老板们后悔未在4月下旬补货，但担心金价进一步下跌而犹豫。当前，经销商们避免风险，仅通过“以旧换新”维持销售，店内货品多为春节前存货。通常情况下，他们会定期用现金补货约一公斤，价值40多万元，但如今这一模式已中断。

深圳水贝作为黄金珠宝批发巨头，对金价波动极为敏感。金饰加工厂因不备原材料，需向上游料商借料并支付利息。当金价突然上涨，工厂难以承受成本增长，不得不暂停接单。这种成本上涨的责任归属成为难题。

水贝商户面临困境，顾客减少而租金不减。珠宝业依赖产品销售来维持资金流转，但当前市场艰难，消费者推迟非必需品消费，且部分消费者收入预期下降，整体消费受压缩。

金店利润率骤降，消费者观望态度浓重，导致销售额下滑。一些品牌门店甚至关闭退出市场。中国黄金协会指出，金价高企及波动增加了黄金加工销售企业的经营风险，批发零售企业进货谨慎，加工企业成本上升、出货量下降，部分中小型企业停工放假。

随着金价飙升，金饰销售遇冷，消费者转向更具性价比的金条投资。

世界黄金协会数据显示，今年一季度国内金饰需求下降6%至184吨，但价值量却上涨9%，达到约900亿元。然而，金价在3月的飙升导致消费者和零售商购金意愿下滑，年初的强劲开局被部分抵消。

与此相反，国内金条和金币需求激增68%至110吨，创下自2013年以来的最高季度表现。金条产品因其较低溢价和较高保值性受到青睐。例如，某品牌金店的足金饰品价格为715元/克，而金条类产品仅为631元/克，甚至银行金条价格更低至565元/克。社交媒体上，年轻消费者分享购买策略：从银行购买金条，再加工成首饰，以节省成本。

传统的黄金批发市场也开始面向散客销售，价格亲民，这种“水贝模式”对金店构成冲击。黄金成为热门投资品种，国内投资者对黄金ETF的热情不断升温。一季度末，中国黄金ETF总持仓达67吨，资产管理规模达350亿元，创历史新高。然而，随着金价上涨势头放缓，黄金ETF的增势有所放缓。最新数据显示，4月中国黄金ETF增加17吨至84吨。

金店增收不增利，终端销售状况堪忧

2023年黄金市场的繁荣为多家零售企业带来了历史性的业绩高峰。然而，进入2024年，第一季度报告呈现出复杂的局面。受全球经济环境波动影响，春节后黄金市场价格飙升，叠加节日效应，导致消费者和下游客户对黄金的消费及补货意愿降温，黄金销售在节后遭遇挑战，市场消费预期变得更为审慎，进一步加剧了可选消费品市场的压力。

值得注意的是，黄金首饰的毛利率普遍低于镶嵌类首饰。以某知名珠宝品牌为例，其黄金首饰的毛利率仅为8.66%，而镶嵌首饰的毛利率高达31.65%。由于金店品牌方具有强势地位，他们在进货时往往会要求经销商按照一定比例搭配钻石镶嵌类产品。然而，这些高毛利率产品目前面临严重的销售困境，导致终端销售状况在上市公司报表中呈现出一定的滞后性。